核心观点：

业绩符合预期，较为充裕的未完工订单为17年业绩提供支撑单季来看，公司收入、净利润增速均呈现回升趋势，尤其四季度单季增速表现亮眼（收入单季增速15.11%，净利润21.88%），符合预期。截至2016年末，公司累计已签约未完工订单金额为362.95亿元，是16年收入的1.85倍，对17年业绩提供一定支持。

特色小镇PPP又下一城，落地后有望贡献业绩增量继公司贵州省镇宁县项目之后在特色小镇ppp领域的又一探索，预计未来公司在景观、特色小镇、场馆建设等多领域都可能以PPP整体打包的模式落地，有望贡献业绩增量。

“金螳螂家”口碑良好，C端布局稳步推进“金螳螂家”已经开出82家直营店，根据草根调研显示客户好评率确实较高，经营情况也符合预期，公司正在努力积累口碑，树立品牌。

投资建议公司16年业绩符合预期，较为充裕的未完工订单为17年业绩提供支持，有望持续向好。为了降低房地产投资对主业影响，公司正在以景观、特色小镇PPP等模式拓宽政府类项目领域，努力为业绩提供增量。在C端方面，公司个人家装业务开展顺利，“金螳螂家”客户好评率较高，正在努力积累口碑，树立品牌。综上，我们维持对公司的“买入”评级，预计2016-2018年EPS为0.64、0.77、0.80元，对于PE为10.2、8.5、8.2倍。

风险提示：固定资产投资增速加速下行；PPP订单落地、互联网家装推进不达预期。