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螺纹钢:利空持续影响 期价或将下跌
2018/6/22 9:27:48    来源: 文华财经

  中美贸易硝烟再起,国内宏观经济不及预期,利空将持续影响螺纹走势,但考虑到环保限产持续扰动、期货盘面贴水幅度较大也将加剧盘面震荡。

  中美贸易硝烟再起,国内宏观经济不及预期,利空将持续影响螺纹走势,但考虑到环保限产持续扰动、期货盘面贴水幅度较大也将加剧盘面震荡。不过,当前市场矛盾正在逐步累积,中美贸易摩擦升级以及国内经济下行压力加大,叠加南方高温梅雨季节到来,需求减弱在所难免,预计螺纹7月份下行概率较大。

贸易摩擦持续升温,带来长期利空影响

美国6月15日公布加征关税的中国商品清单,将对500亿美元中国商品加征25%的关税。中国绝地反击,对原产于美国500亿美元进口商品加关税。持续的贸易摩擦对中国钢铁行业的实质影响十分有限,更多是加剧了市场对宏观的悲观预期,对中长期黑色商品走势也将形成利空影响。随着国内供给侧改革持续推进,国内钢材供应更加有节制,钢价长期与国际市场倒挂,钢材出口利润优势逐渐消失,出口总量削减。据海关总署数据显示,2017 年中国对美国出口钢材数量为 118.13万吨,该数值自 2014 年有数据记载以来逐年递减,出口量也仅占中国钢材总出口量的 1.5%,也就是说美国市场对中国钢铁业影响可以说是微乎其微。但是,中美贸易摩擦仍在持续升温,加剧了市场对于包括中国在内的全球经济不确定性的担忧,市场避险情绪升温,长期利空整个大宗商品市场。

宏观经济不及预期,需求面临下行压力

5月份房地产表现超预期,但其他经济数据表现较为低迷。国家统计局数据显示,1-5月地产投资累计增速10.2%,下降0.1个百分点,5月单月增速9.8%,下降0.4个百分点;1-5月,施工累计增速2.0%,提升0.4个百分点;新开工增速10.8%,提升3.5个百分点;土地购置面积增速2.1%,提升4.2个百分点。房地产经济数据表现靓丽,而其他以基建为首的经济数据却远不及预期。据国家统计局数据,1-5月基建投资增速只有5.0%,而2017年全年增速是15%,较1-4月增速回落7.4%;5月份社会消费品零售总额同比增长8.5%,创2003年5月以来的最低;5月规模以上工业增加值同比增长6.8%,低于预期和前期的7%;1-5月固定资产投资同比增长6.1%,增速比1至4月份回落0.9个百分点,再创2000年以来的新低;5月份出口同比增长3.2%,比上月回落0.3个百分点。

整体来看,中国经济面临的困难和挑战逐渐增加,其中,内需下降将成为重点关注的问题。前期螺纹走势强劲,主要源于需求复苏预期和环保限产,从本周情况来看需求已有明显减弱的迹象,部分区域库存开始出现累积。由于今年春节较往年更晚,下游需求从4月份开始复苏,所以需求淡季赶工现象增加,淡季不淡也就更容易理解。但是,随着6月之后降水和高温天气的到来,预计7月份市场将面临需求明显减弱的压力。

钢厂利润持续高位,粗钢产量继续攀升

环保限产轮番扰动,高利润驱使高产量的逻辑从未改变,相反,还会因为钢价的上涨得到强化。高频率出台环保限产政策只是暂时放缓生产节奏,高利润带来的高供应可能会迟到,但绝对不会缺席。5月份我国粗钢和生铁日均产量均再创历史新高,而钢材日均产量仍比2016年的历史高点低7%。据国家统计局数据,5月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8113万吨、6689万吨和9707万吨,同比分别增长8.9%、增长4%和增长10.8%。粗钢和生铁产量的增长仍在弥补去年上半年地条钢取缔后的供应缺口,粗钢表外产量转表内的迹象依然明显。

当前钢厂的高炉产能利用率已处于高位,电炉自然成为后期影响产量的重要变量。目前国内共有电炉钢产能约1.4亿吨,预计今年电炉钢的产量在0.95-1亿吨之间,其中螺纹钢产量占比达到80%左右。后期如果钢厂利润不大幅收缩,或者环保限产不出现再超预期的情况,粗钢产量依然会有增长空间。加上江苏徐州、山东青岛等地钢厂逐步恢复生产,市场资源将逐步得到补充,预计7月中旬后市场将存在较大的回调压力。

综合来看,宏观层面中美贸易战再次升级,国内宏观经济低迷,对螺纹走势形成一定利空。产业层面环保仍是最重要的支撑因素,对区域钢厂生产仍将形成抑制。考虑到当前环保限产扰动因素较强,期货盘面贴水幅度巨大仍将支撑钢价。不过,当前市场矛盾正在逐步累积,中美贸易摩擦升级以及国内经济下行压力加大,叠加南方高温梅雨季节到来,需求减弱在所难免,预计7月螺纹下行概率较大。



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