水泥制造行业研究周报:需求难有起色 价格延续跌势
2021/11/30 10:06:01    来源: 天风证券

近期水泥行业动态:上周水泥指数下跌1.77%,上全国水泥市场价格584元/吨,环比回落11.6元/吨,年同比高127元/吨。价格回落区域主要集在华东、中南和西南地区,幅度20-60元/吨。

近期水泥行业动态:上周水泥指数下跌1.77%,上全国水泥市场价格584元/吨,环比回落11.6元/吨,年同比高127元/吨。价格回落区域主要集在华东、中南和西南地区,幅度20-60元/吨。11月下旬,受市场需求整体表现较差影响,水泥价格延续下行走势,从价格下跌幅度来看,均属于合理范围,因前期绝对价格偏高,且随着煤价下调,水泥价格适当回落也属正常,预计后期价格将会继续小幅回落为主。

核心观点:我们认为需求端或呈逐步收缩趋势,未来行业关注点将聚焦于“双控”“双碳”目标下行业供给端改变带来的机会:a)政策要求2025年标杆产能比重超过30%,未来行业2500T/D及以下规模产能有望陆续退出,总产能将收缩8.6%以上。b)水泥行业或于2021年纳入碳交易,碳税+减排改造加剧小企业成本压力,龙头竞争优势凸显,有望通过兼并收购进一步扩张,话语权增强,价格中枢有望逐步抬升。我们认为随着地产融资环境改善+专项债发行逐渐落实到实物工作量,22年上半年需求端可能有明显好转,2021年水泥价格以高位结尾有望带来2022年整体价格中枢抬升,同时叠加煤炭价格下降,水泥企业盈利能力有望维持高位。

成长性角度,推荐【华新水泥】(西南地区水泥价格有望走出洼地,水泥+业务增长弹性高)、【上峰水泥】(水泥产能增长弹性大,一主两翼发展为公司注入新活力)、业绩弹性推荐【万年青】(基建需求有望发力,限产有望带动区域价格走出洼地),另推荐【海螺水泥】(规模及成本优势兼备的全国龙头,业绩稳定性高)。

风险提示:水泥需求大幅下滑、旺季价格上涨不及预期、骨料行业竞争加剧。



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