钢铁行业:稳增长背景下 不改需求复苏主逻辑
2022/6/21 10:22:36    来源: 国泰君安证券

22年钢材需求韧性仍在,稳增长将助力需求修复,板块将迎来修复行情。我们为碳中和是工业品未来5-10 年的重大主题,21 年钢铁产能周期基本结束,板块新周期开启。

本报告导读:

22年钢材需求韧性仍在,稳增长将助力需求修复,板块将迎来修复行情。我们为碳中和是工业品未来5-10 年的重大主题,21 年钢铁产能周期基本结束,板块新周期开启。

摘要:

稳增长背景下,不改需求复苏逻辑。上周五大品种钢材社库上升25.45万吨、厂库上升5.30 吨,总库存上升30.75 万吨。其中,螺纹社库上升17.54万吨,厂库上升7.26 万吨,总库存上升24.80 万吨;热轧社库上升5.59 万吨,厂库下降1.92 万吨,总库存上升3.67 万吨。上周五大品种钢材表观消费量950.57 万吨,周环比下降29.78 万吨。短期行业处于季节性淡季,钢材下游成交整体偏弱;但在“稳增长”背景下,下半年交易复苏逻辑仍为行情主线,被压制的需求仍有望回补。分领域来看,地产端政策底已现,后续有望不断加码,下半年有望触底;基建在疫情逐渐好转后有望进入实质动工阶段;制造业复产复工持续推进;汽车下半年有望受益缺芯缓解及政策支持出现拐点。钢铁作为早周期行业,下半年仍有望受益于需求复苏。

上周五大品种钢材周产量982.24 万吨,较前一周环比降21.31 万吨,较去年同期同比降11.87%。上周全国247 家钢厂高炉开工率83.83%,较前一周降0.28 个百分点;全国电炉开工率77.00%,较前一周降0.11 个百分点。据国家统计局数据,5 月全国粗钢产量96610.3 万吨,同比降3.5%;粗钢日均产量311.65 万吨,同比降2.9%,环比升0.8%。上周钢厂利润持续承压,库存居往年同期较高水平,影响钢厂生产积极性,钢材产量持续下降;全年来看,发改委已明确22 年将继续粗钢产量压减工作,我们预期下半年粗钢供给向上弹性有限,行业长周期景气的逻辑并未改变。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为157、-113 元/吨,环比前一周分别降56.75%、209.71%。从成本端来看,上周澳巴天气逐渐向好,铁矿发发运量增加,其中澳巴发运量分别为1903、739 万吨,环比增分别552、12 万吨。上周铁矿到港量激增,但日均疏港量小幅下降,港口去库放缓。此外上周焦炭提涨200 元/吨落地;废钢价格有所下降。整体来看,短期原料价格仍处较高位,叠加钢价下行趋势,钢厂利润持续承压;但下半年随着需求逐步回暖,铁矿供需格局改善,我们预期钢厂利润水平有望重新回升。

维持“增持”评级。板块正处于需求底部、成本顶部、供给向上弹性不大的基本面最差阶段,后期被抑制的需求仍有望回补,从地产周期来看,政策底正带来基本面变化,有望在下半年逐步走稳,而成本端大概率呈高位回落态势,行业吨毛利将迎重新扩张,建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等;推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材等。新材料领域,推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、羰基铁粉龙头悦安新材,软磁粉芯龙头铂科新材。管道领域,推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。

风险提示:限产政策超预期放松,需求修复不及预期。
关键词: 建筑